El Estado paraguayo volverá este miércoles 29 de julio al mercado financiero para captar recursos mediante una nueva emisión de Bonos del Tesoro. La colocación forma parte del programa anual del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y permitirá obtener recursos para financiar el Presupuesto General de la Nación (PGN) 2026, además de operaciones de administración de pasivos. Sin embargo, más allá de la nueva subasta, los datos oficiales muestran cómo este mecanismo ganó protagonismo en las últimas dos décadas. Desde la primera emisión local, realizada en 2006, el monto adjudicado pasó de G. 90.541 millones a G. 1,67 billones en lo que va de 2026, un incremento de 18,5 veces o cerca del 1.747 %.
De G. 90.541 millones a G. 1,67 billones
Histórico de las emisiones de Bonos del Tesoro adjudicadas entre 2006 y 2026, según datos del MEF.
Cada emisión es una nueva obligación
Los Bonos del Tesoro son títulos de deuda mediante los cuales el Estado obtiene recursos de inversionistas y se compromete a devolver el capital en una fecha determinada, además de pagar intereses durante la vigencia del bono. Según el MEF, los fondos obtenidos este año serán destinados al financiamiento del Presupuesto General de la Nación 2026 y a la administración de pasivos, utilizada para refinanciar obligaciones previamente contraídas.
En la práctica, los recursos no quedan asociados a una obra específica, sino que pasan a financiar el conjunto de obligaciones previstas en el Presupuesto. Esto dificulta identificar con precisión qué parte de cada emisión termina financiando inversiones, cuánto se destina a gastos corrientes y qué porcentaje se utiliza para refinanciar deuda existente.
La segunda colocación de este año también refleja el costo del financiamiento. El Estado adjudicó G. 974.350 millones en bonos con vencimientos entre 2028 y 2035, aceptando tasas de entre 7,84 % y 9,10 % anual, intereses que deberán pagarse durante la vida de los títulos, además de devolver el capital al vencimiento.
Quiénes financian al Estado
Al cierre de junio de 2026, los Bonos del Tesoro en circulación en el mercado local sumaban aproximadamente G. 9,47 billones. Entre los principales tenedores figuran el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD), Banco Itaú Paraguay, Sudameris, Zeta Banco, Ueno Bank y Banco Continental, entidades que concentran una parte importante de los títulos emitidos.
Al endeudamiento interno se suma el mercado internacional. Desde 2013, Paraguay realizó emisiones de bonos soberanos por aproximadamente USD 10.686 millones, convirtiendo a los mercados externos en otra fuente recurrente de financiamiento del Estado.
Una deuda cada vez mayor
Las cifras muestran que el endeudamiento mediante Bonos del Tesoro creció de forma sostenida en los últimos veinte años. De colocaciones por G. 90.541 millones en 2006 se pasó a emisiones superiores a G. 1,67 billones en 2026, mientras que las colocaciones internacionales superan los USD 10.686 millones desde 2013.
Cada nueva emisión permite al Estado obtener recursos para cubrir necesidades financieras, pero también incrementa los compromisos futuros mediante el pago de intereses y la devolución del capital. A medida que aumenta el volumen de bonos en circulación, también crece el costo financiero que deberá afrontar el sector público.
Más allá de que el endeudamiento es una herramienta habitual de las finanzas públicas, la evolución de estas cifras vuelve cada vez más relevante el seguimiento sobre el destino de los recursos obtenidos, el costo que representan para el Estado y el grado de dependencia que las cuentas públicas van adquiriendo respecto a este mecanismo de financiamiento.
